第一章 為短線亂象理出頭緒了

　　交易獲利主要有兩種方式：持有小倉位抓到大波段漲幅,或者持有大倉位賺取小差價(jià)。

　　——比爾·米汗(Bill Meehan)

　　如果到目前為止我所寫的和你投機(jī)目標(biāo)相吻合,那么現(xiàn)在就該開始學(xué)習(xí)市場如何運(yùn)作了。投機(jī)股票或商品期貨并非適合每個(gè)人,它可能不適合你,我有時(shí)還懷疑適不適合我自己呢。

　　了解市場的運(yùn)行

　　我的交易員職業(yè)生涯開始于俄勒崗州的波特蘭市,在那里我遇到一位美林證券的經(jīng)紀(jì)商,他覺得我們可以一起賺錢。他猜對了一半,我們的運(yùn)氣馬上就來了。他賺到了他的傭金,而我卻賠了錢。更糟糕的是,那不是我的錢,是一位素未謀面的仁兄要我代為投資的。事后看來,幸而有這次失敗的教訓(xùn),那是我人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　那次挫折更堅(jiān)定了我學(xué)習(xí)這一行的信念。如果這是最容易虧損的方式,那它應(yīng)該也很容易賺錢,不是嗎?我的經(jīng)紀(jì)商和我一樣是新手,實(shí)在不能給我什么建議。他對市場的理解是買進(jìn)并持有績優(yōu)股(明智之舉),而我的態(tài)度或欲望是炒短線賺錢。于是我就開始學(xué)習(xí)如何當(dāng)短線交易員。

　　我沒有老師,也不人生其他交易員,所有自然是去找書來解決問題。作者把一切都說的很輕松。我閱讀了瓊·葛蘭尼(Joe Granvnie)的技術(shù)分析經(jīng)典之作,而且開始把每天的開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià),以及瓊建議應(yīng)該追蹤的指標(biāo)都記錄下來。在我學(xué)會這些技術(shù)之前,研究市場占掉我全部時(shí)間。我每晚要花5、6個(gè)小時(shí),甚至連周末都在想辦法打敗華爾街、賺大錢,以至險(xiǎn)些失去一段婚姻。

　　我的第一任妻子,艾莉斯·費(fèi)特瑞吉已經(jīng)成了“線圖分析”員的寡婦,但她仍然支持我的嗜好。我們最后離開波特蘭,搬到加州的蒙特利市。我們兩個(gè)都有工作,我也在攻讀法律文憑,甚至通過了小型律師特考(專為夜校生及空中教學(xué)的學(xué)生而設(shè)的考試),取得律師資格。但那時(shí)我卻不想當(dāng)律師了,尤其在律師事務(wù)所工作以后更是如此。我以前認(rèn)為律師是站在法庭上拯救他人的性命,但事實(shí)上卻是利用判決來收錢,找出倒霉鬼,并為流浪漢及大壞蛋代言。這和交易不一樣。

　　幸運(yùn)的是,在蒙特利市我遇到兩名經(jīng)紀(jì)商,瓊·米勒及唐·劭夏德,他們和我一樣也在繪制交易線圖。很快地我們就開始交換戰(zhàn)術(shù)心得,他們教會了我如何了解市場。我們都是葛蘭尼能量潮(On Balance Volume,OBV)的忠實(shí)信徒,并且用OBV圖型追蹤3只到50只股票。我也開始記錄移動平均線,時(shí)至今日,這個(gè)方法仍是所有書籍所奉行不悖的。

　　我在股票交易上賺了幾筆,但真正讓我事業(yè)起飛的是一本由吉爾·候樂(Gil Haller)所著的書,他大言不慚地把書名定為《候樂理論》(Haller Theory)。我從這本書中學(xué)到許多股票及投機(jī)的知識,進(jìn)而認(rèn)識了他本人,至今我仍然感謝他的支持及鼓勵(lì)。吉爾的理論是買進(jìn)已經(jīng)上漲很多的股票,這種論點(diǎn)現(xiàn)在被基金(http://metacaptainamerica.com/)用來買進(jìn)他們所謂的“動能股票”。吉爾早在1964年就這么做了,并以此為生。但他并沒有過上我所向往的生活!他的桌子取材自爐子的門板,把別人寫給他的信件的背面當(dāng)信紙。候樂絕不是小氣鬼,而是一位會精打細(xì)算、存下每一分錢都舍不得花的人。

　　后來,我開始看出一套市場運(yùn)行的原理了：在短期內(nèi),股市會大幅漲跌,會在我所謂“平均”價(jià)位的平衡點(diǎn)上下起落。我的目標(biāo)就是決定何時(shí)的價(jià)格是在低點(diǎn),且應(yīng)該會反彈到平均的價(jià)位。這表明我必須看出哪個(gè)價(jià)位已經(jīng)超跌,又將出現(xiàn)某種跡象告訴我這波行情已告結(jié)束,反彈回平均價(jià)位的行情已經(jīng)開始了。因?yàn)檫@些看起來都很容易,所以我確信一定有某種重要理論或規(guī)則在主導(dǎo)著這些變化。我的結(jié)論是,一定有某種最基本且無法推翻的方法,讓所有的市場從A點(diǎn)移動到B點(diǎn)。

　　最后我發(fā)現(xiàn),最初的論點(diǎn)是正確的：市場確實(shí)以某種方式波動。好消息是,所有價(jià)格從A點(diǎn)移到B點(diǎn)是有脈絡(luò)可循的;壞消息則是這種脈絡(luò)并不明顯。即使如此,價(jià)格變動的規(guī)則都很相似,就好像外國語言,是可以學(xué)習(xí)的。我一生都在研究市場表現(xiàn)的基本要件,而且非常樂意幫助你學(xué)會使用我的魔力解碼指環(huán)。

　　假如你已經(jīng)開始研究市場,就會知道這是一個(gè)用眼睛看的世界,到處都充滿著圖表。開盤價(jià)是一天中最重要的價(jià)格。這是我和米勒、邵夏德以及柯特·胡珀共同研究出來的觀點(diǎn)。柯特海軍學(xué)校的研究生,在1966年,他是我的工作伙伴中第一位用電腦來尋找答案的人。雖然我們一直在運(yùn)用OBV技術(shù)分析,但都仍試圖想要找出一套更可靠的方法。當(dāng)我們得知OBV的觀點(diǎn)其實(shí)來自舊金山的兩個(gè)家伙——伍茲及維諾利亞時(shí),我們覺得自己也可以研發(fā)出一套更好的方法。

　　我們開始把每日價(jià)格的變動匯總在一張圖表上,但在解讀時(shí)卻出現(xiàn)問題,而且還產(chǎn)生了混亂。這些圖表上的價(jià)格變動,早已經(jīng)有所謂的“線圖分析”人士解讀多年。一般而言,線圖分析派當(dāng)年受到的待遇,與你失業(yè)中的小舅子不相上下,一直到1980年代早期,他們的狀況才有所改變。

　　這些人搜集各種制圖方法,尋找價(jià)格變動形態(tài),并冠名為楔型、頭肩型、三角旗型、旗型、三角形、W底、M頭,以及1—2—3波段等等。這些型態(tài)試圖反映出供需雙方的交戰(zhàn)狀況,有些型態(tài) 顯示的是賣出,有些則是專業(yè)性的吃貨。這些圖表雖然很有意思,卻不免誤導(dǎo)。同樣的型態(tài)也可能出現(xiàn)在沒有供需因素影響的圖表中。

　　擲150次銅板的統(tǒng)計(jì)圖,看起來很像豬肉期貨的線圖。利用非市場性的資料所描繪出來的圖表與股票及商品期貨的線圖差不多,它們都會顯示彷佛買賣雙方力量在對抗的變化型態(tài)。我勸你要用智慧判斷,不要被這些圖形所混淆。

　　線圖分析師后來變成了“技術(shù)分析師”,他們舍棄了框線與圖表,改用電腦。電腦讓線圖分析師看起來和聽起來更令人敬畏,像個(gè)科學(xué)家。事實(shí)上,許多書名都有《……的新科學(xué)》或《……的科學(xué)方法》的字眼。真的會科學(xué)到這種地步嗎?

　　我覺得不會。

　　價(jià)格并不會隨著隱身于紐約證券商貴賓室中某種神秘且神奇的節(jié)拍起舞,它的節(jié)奏只有少數(shù)業(yè)內(nèi)人士才能把握。一般人的情緒常會受到新聞事件及經(jīng)紀(jì)商的內(nèi)幕消息影響,導(dǎo)致價(jià)格起伏不定,因此我們的圖表也變得非常古怪。

　　非隨機(jī)的市場

　　絕大多數(shù)時(shí)間,商品期貨的價(jià)格就像喝醉酒的水手,在街上晃來晃去,不知何去何從。數(shù)學(xué)家會說,過去的價(jià)格變動喝未來的走勢之間是不相干的。

　　關(guān)于這一點(diǎn),他們可能是錯(cuò)的：因?yàn)榈拇_有某些關(guān)聯(lián)存在。喝醉酒的水手確實(shí)會橫沖直撞、腳步錯(cuò)亂,行動方向似乎是非隨機(jī)的,但他的瘋癲其實(shí)是有脈絡(luò)的。他試圖走到某一定點(diǎn),而我們也有辦法知道這個(gè)定點(diǎn)。

　　雖然價(jià)格變動的確有高度的隨機(jī)性,但絕非是完全隨機(jī)的游戲。如果此刻,也就是在本書的開端,我無法證明這個(gè)觀點(diǎn),那么后面的章節(jié)就應(yīng)該教你們?nèi)绾螖S飛鏢才對。在隨機(jī)的市場游戲中,擲飛鏢的績效往往會勝過專家。

　　首先假設(shè)我們擲銅板100次,正反面出現(xiàn)的次數(shù)應(yīng)該各為50次。每次出現(xiàn)人頭朝上之后,下一次出現(xiàn)人頭及反面的概率各為50%。假如現(xiàn)在人頭已連續(xù)出現(xiàn)兩次,而我們再擲一次,這一次人頭與反面出現(xiàn)的概率仍為50/50。你應(yīng)該知道擲銅板、骰子、輪盤是一場過去對現(xiàn)在沒有影響的隨機(jī)游戲,而且其概率是固定的。

　　如果股市的情況也是如此,收盤價(jià)上漲的概率是50%,那么每次收盤上漲候,我們可以預(yù)期下次上漲的概率仍是50%,繼這次上漲之后,下次還會有50%上漲的概率。同理這也應(yīng)該適用于收盤價(jià)下跌的狀況：在收盤下跌之后,會有另一次50%的機(jī)會下跌,然后再一次下跌。在連續(xù)兩次下跌之后,又有50%的概率應(yīng)該會出現(xiàn)第三次的下跌。但在真實(shí)的交易世界中,結(jié)果不會是這樣的,因?yàn)閮r(jià)格變動并非是完全隨機(jī)的!

　　表1—1顯示在種類繁多的市場中,收盤價(jià)上揚(yáng)次數(shù)的百分比。電腦只有在每天開盤及收盤時(shí)使用,并沒有任何判斷摻雜其中。50/50的結(jié)果并沒有出現(xiàn),反而會有些偏移：收盤價(jià)高于開盤價(jià)的比例是53.2%。結(jié)果不應(yīng)該是這樣的。

　　但是,結(jié)果“正是如此”。那么前一日收盤下跌之后,次日開盤買進(jìn)的結(jié)果又會是怎樣呢?理論上,我們應(yīng)該在表1—1上看到同樣的收盤上揚(yáng)比例才對。問題是(對長期研究理論、欠缺市場實(shí)務(wù)的大學(xué)教授及學(xué)者專家們而言)結(jié)果并不是這樣。表1—2顯示收盤下跌之后次日上揚(yáng)的次數(shù)。

　　表1-1 商品期貨收盤價(jià)大于開盤價(jià)之百分比

　　商品期貨

　　收盤價(jià)>開盤價(jià)(%) 豬肉 51 棉花 53 黃豆 51 大麥 52 英鎊 56 黃金 52 日經(jīng)指數(shù) 55 歐元 57 美國債券 52 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) 53 收盤價(jià)>開盤價(jià)平均百分比 53.2

　　表1—2 商品期貨收盤價(jià)下跌兩次的次數(shù)比較

　　商品期貨 收盤價(jià)下跌一次的次數(shù) 次日上漲機(jī)率(%) 收盤價(jià)下跌兩次的次數(shù) 次日上漲機(jī)率(%) 豬肉 3,411 55 1,676 55 棉花 1,414 53 666 55 黃豆 3,619 56 1,612 56 大麥 3,643 53 1,797 55 英鎊 2,672 57 1,254 56 黃金 2,903 58 1,315 55 日經(jīng)指數(shù) 920 56 424 60 歐元 1,598 59 708 56 美國債券

　　961

　　54 446 52 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) 1,829 55 785 53 平均÷收盤 　 55.8 　 55.2 這樣的比例對交易員來說并不是什么大不了的消息,我們知道市場下跌會造成后續(xù)的上揚(yáng)。我并不知道過去的百分比確實(shí)應(yīng)該是多少,而且也絕對不會用這種表格來作為買進(jìn)或持有的參考。但重點(diǎn)在于我們應(yīng)該在收盤下跌一次及連續(xù)兩次之后,看到平均53.2%的上漲概率才對。我們認(rèn)為市場并非隨機(jī),市場型態(tài)的確能夠“預(yù)測”未來,所以現(xiàn)在我們可以進(jìn)行無靶射擊了。

　　了解市場的結(jié)構(gòu)

　　線圖分析派對市場的每次變動都會用一些奇怪的名字來命名,但他們似乎沒抓住重點(diǎn),也就是價(jià)格(由日線表示,最頂端代表當(dāng)天交易的最高價(jià),最底端代表當(dāng)天交易的最低價(jià))會以一種明確而且驚人的機(jī)械模式上下波動。這很像學(xué)習(xí)閱讀一套新的字母表,在你了解了每個(gè)字母后,就可以讀單詞;了解單詞后,就可以閱讀整篇文章了。

　　第一個(gè)需要掌握的字母會告訴你哪些市場的活動會形成短期的高低點(diǎn)。假如你能學(xué)到這個(gè)基本概念,就可以逐漸了解整個(gè)市場結(jié)構(gòu)了。

　　我可以用下面簡單的公式來定義短期市場的低點(diǎn)：每逢日線低點(diǎn)的兩旁有較高的低點(diǎn)出現(xiàn)時(shí),這個(gè)低點(diǎn)就是短期的低點(diǎn)。市場活動的研究使我們了解到：如果在低點(diǎn)當(dāng)天的價(jià)格走勢是向下的,后來因?yàn)闆]有再創(chuàng)新低價(jià)位又有攀升,那么這個(gè)低點(diǎn)就被記為短期的最低點(diǎn)。

　　短期市場的高點(diǎn)恰好相反。我們會在這里看到高點(diǎn)的兩旁有較低的高點(diǎn)出現(xiàn),這樣說是因?yàn)閮r(jià)格會在盤中漲到最高點(diǎn),然后開始回落,因而就形成了短期的高點(diǎn)。

　　我一開始稱這種短期的變化為“環(huán)形”(ringed)的高點(diǎn)或低點(diǎn),這是為了與20世紀(jì)30年代亨利·威爾·契斯的理論有所區(qū)別。在沒有電腦的年代,我們用筆記本記錄價(jià)格,并且找出波段行情的結(jié)束點(diǎn),我們只是在工作簿上用圓圈或“環(huán)形”標(biāo)識出這些點(diǎn),以便看清它們。

　　假如你了解了這個(gè)概念,我們就可以逐步將這些要素組合起來。你可能已經(jīng)想出答案了：市場是由短期高點(diǎn)擺動到短期低點(diǎn)。這實(shí)在太刺激了,我們真的可以計(jì)算出市場是以一種機(jī)械且自動的模式在變動。線圖分析派復(fù)雜的說法其實(shí)是沒必要的,我們也不至于陷入線圖分析派或技術(shù)分析派的虛幻世界中。

　　交易日的兩種特別線型會與我們的基本(http://metacaptainamerica.com/)定義產(chǎn)生沖突。第一種,我們稱之為內(nèi)包日線(inside day),這樣命名是因?yàn)楫?dāng)天所有的交易價(jià)格都在前一天的交易價(jià)格范圍內(nèi)。內(nèi)包日線會出現(xiàn)比前一天低的當(dāng)日高點(diǎn),以及比前一天高的當(dāng)日低點(diǎn),在囊括9類主要商品,歷經(jīng)50,692個(gè)交易日的研究中,我找出了3,892個(gè)內(nèi)包日線,出現(xiàn)率為7.6%。

　　為了方便看出短期波動的轉(zhuǎn)折點(diǎn),我們只好忽視這些內(nèi)包日線以及他們可能產(chǎn)生的短期波動。內(nèi)包日線表示市場已進(jìn)入密集交易區(qū),最近一波的振蕩不可能繼續(xù)擴(kuò)大,但也不會反轉(zhuǎn),所以在情況尚未明朗以前,我們一定要等待,而且在趨勢確認(rèn)過程中要避免使用內(nèi)包日線。

　　第二種型態(tài)就是外包日線(outside day)。這些交易日很容易辨認(rèn),因?yàn)樗鼈兺瑫r(shí)兼具比前一日更高的高點(diǎn)以及更低的低點(diǎn)。當(dāng)出現(xiàn)外包日線時(shí)(它們發(fā)生的概率是3%),我們必須通過觀察當(dāng)天從開盤到收盤之間的價(jià)格走勢來研究價(jià)位的波動。前面提到的50,692個(gè)交易日的研究中,有3,487個(gè)外包日線,近7%,顯示他們不如內(nèi)包日線那樣頻繁。

　　我們的目的是價(jià)格由一個(gè)端點(diǎn)拉到另一個(gè)端點(diǎn)時(shí),能夠確認(rèn)出短期價(jià)位的擺動幅度。

　　現(xiàn)在你應(yīng)該了解這個(gè)基本觀念,而且能夠看出價(jià)格是怎樣波動的。

　　為中期高低點(diǎn)下定義

　　現(xiàn)在好戲要上場了!想想看,假如我們能夠找出兩側(cè)有較低的高點(diǎn)的短期高點(diǎn)(內(nèi)包日線與外包日線除外),就可以大膽地定義中期高點(diǎn)是兩側(cè)出現(xiàn)較低短期高點(diǎn)的短期高點(diǎn)?，F(xiàn)在請系好安全帶,因?yàn)槲覀円龠M(jìn)一步說明,兩側(cè)出現(xiàn)較低中期高點(diǎn)的中期高點(diǎn),就是長期高點(diǎn)。

　　我們用一小段文字就能夠定義出在市場上短期、中期及長期的三種主要波動。市場低點(diǎn)也可用同樣的模式來定義：首先要找到兩側(cè)出現(xiàn)較高低點(diǎn)那一天的低點(diǎn),就是短期低點(diǎn);然后再找到兩側(cè)出現(xiàn)較高短期低點(diǎn)的短期低點(diǎn),就可得到中期低點(diǎn);要找長期低點(diǎn)也很簡單,就是兩側(cè)出現(xiàn)較高中期低點(diǎn)的中期低點(diǎn)。

　　了解市場結(jié)構(gòu)的重要性

　　一旦你對市場結(jié)構(gòu)有了基本的認(rèn)識之后,很快地,市場情況就清楚了。當(dāng)價(jià)格由比前一日更低的最低點(diǎn),上漲到當(dāng)日的最高點(diǎn)時(shí),你一定會知道這是一個(gè)短期低點(diǎn)。據(jù)此判斷,我們知道短期向下的行情已經(jīng)結(jié)束。同理,當(dāng)價(jià)格由比前一日更高的最高點(diǎn),跌至當(dāng)日的低點(diǎn)時(shí),一個(gè)短期最高點(diǎn)就成形了。這表示我們可以知道,在這段交易期間內(nèi),高低點(diǎn)會在什么時(shí)候形成。

　　做為短線交易員,我們也可以知道中期的高低點(diǎn)何時(shí)會出現(xiàn)。我們怎么知道的?很簡單。假如短期最高點(diǎn)的形成能確定一個(gè)中期最高點(diǎn),繼而確定一個(gè)長期最高點(diǎn),我們就可以在最理想的轉(zhuǎn)折點(diǎn)進(jìn)場。

　　多年來,我就是建立這些價(jià)位點(diǎn)來進(jìn)行交易,過上優(yōu)越的生活。這些價(jià)位點(diǎn)是我所知的唯一最有效的支撐點(diǎn)及阻力點(diǎn)。它們非常重要,一旦這些價(jià)位點(diǎn)被突破,就顯示出市場走勢變動的重要信息。因此,我可以用他們作為止損點(diǎn)以及進(jìn)場的依據(jù)。