第一章 催生超級(jí)長(zhǎng)牛市(5)

　　

　　迎接偉大的投資時(shí)代

　　

　　中國股市自2001年以來，伴隨著以億安科技為代表的莊股概念的破滅，進(jìn)入到一個(gè)痛苦的不斷擠泡沫的裂變過程之中。然而從2003年9月開始，中國內(nèi)地在香港上市的H股率先大幅上揚(yáng)，有的H股（如青島啤酒）的價(jià)格第一次超過了中國內(nèi)地的A股同一股票價(jià)格。至此，H股的上揚(yáng)封殺了內(nèi)地A股已經(jīng)下跌了兩年多的空間，滬深兩地A股市場(chǎng)進(jìn)入到一個(gè)價(jià)值投資區(qū)域。到2006年，中國股票市場(chǎng)和香港股票市場(chǎng)第一次出現(xiàn)了全面聯(lián)袂上揚(yáng)的格局，中國正在迎來一個(gè)全新的機(jī)會(huì)投資時(shí)代。

　　

　　從世界各國的發(fā)展?fàn)顩r看，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的人均國民收入在1 000美元時(shí)，表現(xiàn)為資本的流入；在2 000美元時(shí)，表現(xiàn)為資本的流入和流出；而在2 000美元以上時(shí)，則表現(xiàn)為資本的流出。如今，在上海、浙江等一些富裕省份，人均收入都已超過4 000美元，這些資本一定要尋找出路，即使不在國內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)，它們也會(huì)流向其他國家和地區(qū)。這種資本大量涌動(dòng)，尋找投資機(jī)會(huì)的狀況頗像當(dāng)年的日本。國內(nèi)著名的TCL集團(tuán)在海外不斷投資設(shè)廠就是一個(gè)典型的例子，因?yàn)橘Y本是趨利性的，對(duì)于那些積極尋求更大利基的smart money（聰明之錢）來說，沒有什么能夠擋住它們前進(jìn)的步伐。

　　

　　由于看好中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，國際資本逐利中國是可以想見的。當(dāng)全球投資熱點(diǎn)都盯住中國的時(shí)候，有著1 200多家上市公司的中國資本市場(chǎng)又怎么能說沒有投資機(jī)會(huì)呢？如果說以前上市公司因?yàn)橹袊Y本市場(chǎng)還很不完善而存在體制扭曲、信譽(yù)缺失、投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重等問題，那么，2004年年初國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱“國九條”），則肯定了中國資本市場(chǎng)在資源優(yōu)化配置上的有效性，指明了中國資本市場(chǎng)的未來發(fā)展方向，提出了“加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，建立健全資本市場(chǎng)發(fā)展的各項(xiàng)制度，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益，營造資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的良好環(huán)境”的明確要求，為日后中國股市的健康發(fā)展奠定了政策基礎(chǔ)。

　　

　　我們同時(shí)還關(guān)注到以下一個(gè)事實(shí)，即2000年中國國內(nèi)直接融資占社會(huì)總?cè)谫Y的比例為12.6％，2001年為8％，2002年為4.7％，2003年為2.5％，國內(nèi)直接資本融資比重連年下滑。與美國直接融資比重平均為33％相比，中國國內(nèi)資本市場(chǎng)有巨大的發(fā)展空間。如果中國能夠較好地解決風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資需求，將銀行的資金壓力釋放到資本市場(chǎng)這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中，國內(nèi)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將是不言而喻的。

　　

　　在中國，資本項(xiàng)目下共包括40多個(gè)子項(xiàng)目，實(shí)際上有20多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)對(duì)外開放，按照中國加入世貿(mào)組織的承諾，剩下的20多個(gè)項(xiàng)目，最早于2005年、最晚不遲于2007年也將陸續(xù)對(duì)外開放。中國在加入世界貿(mào)易組織后，管制的資本項(xiàng)目正在逐步減少，繼允許境外合格投資者投資中國資本市場(chǎng)（QFII）后，下一步要做的就是實(shí)施QDIIQDII，即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，它是與QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）相對(duì)應(yīng)的一種投資機(jī)制。是指在資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，允許政府所認(rèn)可的到境外資本市場(chǎng)投資的境內(nèi)金融投資機(jī)構(gòu)。。最近，中國已允許社?；鸬胶Ｍ馔顿Y上市，實(shí)際上已經(jīng)邁出了QDII的第一步。隨著中國各資本項(xiàng)目的陸續(xù)開放，特別是QFII大舉進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，以及全球?qū)θ嗣駧派档念A(yù)期，投資者對(duì)中國股市絕對(duì)看好，中國股市正在迎來一波波瀾壯闊的超級(jí)增長(zhǎng)。顯然，預(yù)測(cè)中國股票市場(chǎng)的最高點(diǎn)是困難的，但2001年年中上海證券交易綜合指數(shù)達(dá)到的歷史性高點(diǎn)（2 245點(diǎn)），在未來一二年內(nèi)，甚至在更短時(shí)間內(nèi)肯定會(huì)被突破，這一點(diǎn)將是毫無疑問的。