ETF與股指期貨之間的區(qū)別聯(lián)系

　　股指期貨是一種股指期貨合約，同樣都是指數(shù)的一種衍生產(chǎn)品，ETF與股指期貨無(wú)論是在交易還是在基本含義方面都具有相似之處，但是ETF是指數(shù)化的投資操作，股指期貨也許會(huì)有些方面不如ETF來(lái)的靈活。

　　(1) ETF和股指期貨一樣都可以進(jìn)行套利、賣空操作(市場(chǎng)允許賣空機(jī)制時(shí))。ETF的賣空不受普通股票賣空的報(bào)升規(guī)定的限制，但需要按規(guī)定交納保證金。一般而言，ETF緊密跟蹤指數(shù)，其價(jià)值與其所眼蹤的指數(shù)具有很好的一致性，但由于市場(chǎng)需求的影響，ETF的交易價(jià)格與其凈值有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)偏差，這就為投機(jī)者提供了套利的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)ETF價(jià)格超過(guò)其凈值較多時(shí)，套利交易者就可以在二級(jí)市場(chǎng)上賣空ETF，同時(shí)買入ETF代表的股票組合，然后在一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)ETF獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益;當(dāng)ETF價(jià)格低于其凈值時(shí)，套利交易者就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上買入ETF.然后要求贖回，再把贖回的股票賣出即可獲利。而在股票市場(chǎng)上，各國(guó)對(duì)于股票的賣空交易一般都規(guī)定了比較嚴(yán)格的限制條件.股指期貨交易卻可以方便地進(jìn)行賣空。當(dāng)股指期貨的實(shí)際價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，投資者就可賣出股指期貨買入指數(shù)成份股而獲利;當(dāng)股指期貨實(shí)際價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，投機(jī)者進(jìn)行相反操作就可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　(2)ETF也可以充當(dāng)投資者股票資產(chǎn)組合套期保值的工具。套期保值操作是投資者規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的常用手段，在ETF問(wèn)世前，人們一般都用股指期貨充當(dāng)套期保值的工具。若ETF可以被賣空，并且不受報(bào)升規(guī)定的限制，這樣當(dāng)投資者擔(dān)心其所持有的股票組合價(jià)格將走低時(shí)，賣空相應(yīng)份額的能夠代表整個(gè)市場(chǎng)或某一類股票的ETF即可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，使得能夠達(dá)到資產(chǎn)保值的目的。由于ETF與股票指數(shù)組成完全一致，因此與股指期貨或其他套期保值工具相比，ETF規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果會(huì)更好。

　　(3)ETF和股指期貨都具有較低的管理和交易成本。相對(duì)于進(jìn)行的現(xiàn)貨交易而言，股指期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?。股指期貨交易的成本包括交易手續(xù)費(fèi)、買賣價(jià)差、用來(lái)對(duì)保證金的資金的機(jī)會(huì)成本和可能的稅項(xiàng)進(jìn)行支付。同時(shí)，ETF的管理成本和交易費(fèi)用也是非常的低廉，也是該交易品種能夠獲得巨大成功的最主要的原因之一。

　　ETF是指數(shù)化投資，一般都采用被動(dòng)管理方式。只有在指數(shù)成份股調(diào)整時(shí)ETF管理人才進(jìn)行相應(yīng)股票的交易，較低的股票周轉(zhuǎn)率能夠有效降低傭金等費(fèi)用成本。ETF在贖回和申購(gòu)時(shí).交付的是一攬子股票，這種交易方式基本不會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響，因此就避免了股票或期貨交易需要支付的市場(chǎng)沖擊成本。ETF支付一攬子股票的交易方式一般能夠得到印花稅的豁免，而且由于投資者并不使用現(xiàn)金，這樣的交易能夠有效避免被征收資本利得稅。

　　(4)ETF和股指期貨都具有較好的流動(dòng)性。有研究表明，股指期貨的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。而投資者更是不用擔(dān)心ETF的流動(dòng)性問(wèn)題。ETF屬于指數(shù)化的投資，一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、贖回時(shí)交付的是與指數(shù)結(jié)構(gòu)相同的一攬子股票，它不會(huì)影響基金的股票結(jié)構(gòu)，無(wú)需在二級(jí)市場(chǎng)上賣出股票，并且ETF可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣。因此ETF的贖回壓力較低，這都使得ETF的流動(dòng)性非常高。有關(guān)的實(shí)證研究表明，ETF基金股份在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性很少受ETF交易最大小的影響，而且ETF的買賣差價(jià)比同類股指期貨的買賣差價(jià)還低，這說(shuō)明ETF的流動(dòng)性更好。

　　關(guān)于ETF指數(shù)化投資與股指期貨交易在各個(gè)方面的相似與不同之處如上所述，因此在進(jìn)行股指期貨投資的時(shí)候，要注意與其他交易的不同點(diǎn)，辨別獲利的關(guān)鍵點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)變化，更多的期貨風(fēng)險(xiǎn)分析內(nèi)容請(qǐng)點(diǎn)擊：股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源