正確理解期現(xiàn)套利與期現(xiàn)基差的關(guān)系

　　在上文中，筆者為大家講了期現(xiàn)套利成功與否的關(guān)鍵，相信很大部分的投資者已經(jīng)明了了。期現(xiàn)套利是期指套利的一種，它的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較低的。很多投資者對(duì)于期現(xiàn)套利與期現(xiàn)基差的關(guān)系并不能夠正確的理解，今天筆者就針對(duì)此為大家講解一下。

　　套利交易者的角色在股指期貨中是至關(guān)重要的，正是由于套利交易者的存在，才使得市場(chǎng)的報(bào)價(jià)中存在極少的套利機(jī)會(huì)。市場(chǎng)對(duì)于期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的判斷通常都采取期貨和現(xiàn)貨之間基差的大小來(lái)定義，基差為正且超過(guò)套利成本時(shí)認(rèn)為具備正向套利機(jī)會(huì)，即可做空期貨買入現(xiàn)貨，反之則做多期貨，融券賣出現(xiàn)貨，待將來(lái)基差縮小時(shí)平倉(cāng)獲利了結(jié)。

　　從以上的介紹中，我們可以明白這種采用傳統(tǒng)的基差進(jìn)行直接判斷套利機(jī)會(huì)是一種非完美套利，而且實(shí)際上是一種帶有方向性選擇的交易行為，存在巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給套利交易者帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，需要套利交易者充分注意。

　　第一、用傳統(tǒng)基差大小判斷套利機(jī)會(huì)有較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　在四個(gè)合約價(jià)格基差中，我們可以看出，傳統(tǒng)基差定義得出的結(jié)果在到期交割的時(shí)候并不收斂于零，那么，目前市場(chǎng)上以傳統(tǒng)基差大小來(lái)衡量是否具有套利機(jī)會(huì)就存在極大地風(fēng)險(xiǎn)，比如當(dāng)基差為20點(diǎn)的時(shí)候，套利交易者開始正向套利開倉(cāng)操作，但市場(chǎng)很可能一直保持20個(gè)點(diǎn)左右的基差，甚至更大，在到期交割的時(shí)候，基差仍然很大，并不收斂于零。

　　在股指期貨期現(xiàn)套利交易中，一定要清晰期貨和現(xiàn)貨收斂的概念，從總體趨勢(shì)上來(lái)講，期貨收斂于現(xiàn)貨，從具體數(shù)據(jù)上來(lái)講，股指期貨收斂于過(guò)去兩個(gè)小時(shí)現(xiàn)貨的算術(shù)平均值，而不是收斂于現(xiàn)貨的即時(shí)價(jià)格，期貨與現(xiàn)貨的基差不一定為零，在理論上，應(yīng)當(dāng)是期貨與現(xiàn)貨過(guò)去兩個(gè)小時(shí)價(jià)格平均值之差為零。

　　第二、股指期貨期現(xiàn)套利新的衡量標(biāo)準(zhǔn)

　　在建倉(cāng)的時(shí)候，套利交易者需要看的標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整基差的大小，如果調(diào)整基差處于套利需要的各種交易成本之外，便可進(jìn)行套利交易，持有至到期，平倉(cāng)了結(jié)，便可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　第三、經(jīng)典無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利定義規(guī)則

　　期現(xiàn)套利的理論邏輯基礎(chǔ)為：(1)通過(guò)到期交割日收斂的兩個(gè)價(jià)格，考慮套利成本后，期貨現(xiàn)貨同時(shí)開倉(cāng);(2)持有至到期，兩個(gè)價(jià)格收斂歸一，平倉(cāng)了結(jié)，獲得的收益不會(huì)暴露在巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)下，是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

　　第四、關(guān)于股指期貨期現(xiàn)套利調(diào)整基差方法的兩個(gè)建議

　　一是股指期貨調(diào)整基差的計(jì)算需要高頻數(shù)據(jù)和較好的硬件基礎(chǔ)提供支持，相關(guān)軟件開發(fā)企業(yè)可將這個(gè)指標(biāo)設(shè)定在軟件中，以供套利交易者使用。

　　二是股指期貨調(diào)整基差方法現(xiàn)貨建倉(cāng)難度較大，甚至很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)椴豢赡茉诂F(xiàn)在的情況下去購(gòu)買過(guò)去兩個(gè)小時(shí)的現(xiàn)貨組合價(jià)格，所以可以采取當(dāng)調(diào)整基差指標(biāo)出來(lái)之后，即同時(shí)操作期貨和現(xiàn)貨，在到期交割時(shí)候，在交割時(shí)點(diǎn)之前的兩個(gè)小時(shí)均勻平倉(cāng)現(xiàn)貨組合。

　　以上就是有關(guān)正確理解期現(xiàn)套利與期現(xiàn)基差的關(guān)系的介紹，了解更多，請(qǐng)關(guān)注期指套利欄目。股市暴跌的情況，對(duì)于股指期貨也是有一定的影響，進(jìn)而對(duì)于影響到了期指。投資者在面對(duì)這種情況時(shí)，一定不能讓市場(chǎng)去左右你的思想，一定要冷靜仔細(xì)思考，這樣你才能夠想出好的應(yīng)對(duì)策略，才能在股市中取得利潤(rùn)!