期現(xiàn)套利頭寸的提前平倉(cāng)與延遲平倉(cāng)

　　提到股指期貨，很多投資者想到的就是套利交易與投機(jī)交易。期指套利與投機(jī)交易相比之下，相對(duì)安全。期現(xiàn)套利交易也是期指套利交易的一種，如果您對(duì)期現(xiàn)套利頭寸交易不了解的話(huà)，今天筆者就為大家講一下期現(xiàn)套利頭寸的提前平倉(cāng)與延遲平倉(cāng)。

　　期指套利與投機(jī)交易的本質(zhì)都離不開(kāi)相應(yīng)的期貨知識(shí)，因?yàn)樗鼈兊谋举|(zhì)都是期貨交易。學(xué)習(xí)一定的期貨交易技巧是非常重要的，但是根據(jù)情況也要對(duì)選擇交易的類(lèi)型去做出相對(duì)的投資策略。期指套利頭寸的提產(chǎn)平倉(cāng)與延遲平倉(cāng)詳細(xì)介紹如下。

　　第一、期現(xiàn)套利頭寸的提前平倉(cāng)。在套利頭寸存續(xù)期內(nèi)的某個(gè)時(shí)刻，無(wú)套利條件如果得到了滿(mǎn)足，就可以立即結(jié)束套利交易，不必在等到交割日結(jié)束套利交易。這種情況也就意味著一些套利的頭寸在交割日之前的結(jié)束，這樣可以減少了合約到期日由于股票市場(chǎng)不穩(wěn)定因素所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。提前平倉(cāng)可以規(guī)避了按交割日賣(mài)出股票的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這種提前平倉(cāng)，可能使獲得的利潤(rùn)超過(guò)起初鎖定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利利潤(rùn)。在交割日之前，期初的定價(jià)偏差有可能會(huì)反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)在相反方向的定價(jià)偏差。如果發(fā)生此種情形，提前平倉(cāng)就會(huì)產(chǎn)生額外的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于提前平倉(cāng)有很多研究，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期初定價(jià)偏差出現(xiàn)反向時(shí)，對(duì)套利頭寸提前平倉(cāng)，其利潤(rùn)比持有套利頭寸直至交割要大很多。所以提前平倉(cāng)在套利交易市場(chǎng)中存在有非常大的價(jià)值，當(dāng)然交易者要根據(jù)情形而定。

　　第二、期現(xiàn)套利頭寸的延遲平倉(cāng)。在套利的標(biāo)準(zhǔn)交易中，持有的股票頭寸一定是在期貨合約到期時(shí)被平倉(cāng)的。當(dāng)然，若某個(gè)未到期期貨合約與初始套利時(shí)具有相同方向的定價(jià)的偏差，這是就能對(duì)初始期貨頭寸進(jìn)行平倉(cāng)，并且代之以差不多規(guī)模和方向的遠(yuǎn)月合約，來(lái)建立一個(gè)新的套利頭寸，這樣就不用在到期時(shí)將股票頭寸清倉(cāng)，可以延遲清倉(cāng)。對(duì)高估的近月合約進(jìn)行的套利就可以轉(zhuǎn)換成對(duì)遠(yuǎn)月合約的套利，因?yàn)槌跏冀⒌墓善倍囝^頭寸同樣可用于對(duì)高估的遠(yuǎn)月合約進(jìn)行套利。

　　期現(xiàn)套利的頭寸的交易成本并不進(jìn)行股票的交易而僅僅就是交易期貨的成本。套利者在到期日可以用極低的交易成本來(lái)延遲平倉(cāng)。當(dāng)然，不論您最初的定價(jià)偏差是否發(fā)生了反轉(zhuǎn)，只要遠(yuǎn)月合約出現(xiàn)了與期初定價(jià)偏差相同的定價(jià)偏差，遠(yuǎn)月合約的定價(jià)偏差大于當(dāng)前套利持有合約的定價(jià)偏差，在不扣除交易成本的前提下，那么套利者選擇延遲平倉(cāng)或滾動(dòng)套利也是有利的。

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