債券市場上的交易方式

　　目前的債券市場中，債券的交易方式有很早就出現(xiàn)的現(xiàn)貨交易、質(zhì)押式回購和債券質(zhì)押業(yè)務(wù)，但是隨著市場發(fā)展的越來越完善，我國政策的不斷推動，買斷式回購和遠期交易等新型交易方式也會不斷的出現(xiàn)占領(lǐng)市場。本文介紹這五種債券交易方式。

　　一、現(xiàn)貨交易

　　現(xiàn)貨交易是指買賣雙方成交后，在兩個工作日內(nèi)進行交易交割手續(xù)的一種交易方式。我國為了解決國債的缺陷，滿足持券人的利益，先后對交易市場進行了改革，到今確定為國債交易市場以現(xiàn)貨交易為主。

　　2002年我國逐步允許部分商業(yè)銀行進行同債柜臺交易業(yè)務(wù)的試點：這使中小企業(yè)、個人投資者可以進行國債投資買賣，這無疑增強了國債交易的主動性和操作性，對活躍現(xiàn)貨市場有著非常重要的意義。

　　二、質(zhì)押式回購

　　債券質(zhì)押式回購(又稱封閉式回購)是交易雙方進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指正回購方也就是資金融入方將債券質(zhì)押給逆回購方也就是資金融出方融人時，同時并約定在某一日期由正回購方按照約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，資金融出方向資金融入方返還原質(zhì)押債券的融資行為。采用回購交易方式隨時可以實現(xiàn)大額資金融通，操作靈活、簡便，期限品種豐富，融資成本大大低于貸款。

　　三、債券質(zhì)押業(yè)務(wù)

　　債券質(zhì)押業(yè)務(wù)指交易雙方中的一方以單券種或多券種作為質(zhì)押品向另一方質(zhì)押，不需要指明債券質(zhì)押的目的，到期時通過質(zhì)權(quán)方的解押確認對質(zhì)押債券進行解押的業(yè)務(wù)。

　　四、買斷式回購

　　買斷式回購與質(zhì)押式回購最大的區(qū)別是回購期間對質(zhì)押債券的處理方式不同。在質(zhì)押式回購中，債券并不從正回購方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購方，而是在正間購方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購期間雙方均不得動用債券：在買斷式回購中，債券從正回購方轉(zhuǎn)到逆回購方的賬戶，在回購期間逆回購方可以用這些債券進行回購以融入資金或賣出該筆債券，只要在到期日能夠歸還正回購方即可。

　　五、遠期交易

　　遠期交易是指買賣雙方約定在未來某一特定日期按—“定價格交易一定數(shù)量的債券。如果預(yù)計債券價格將上漲，則可以進行遠期買入，即做多頭;如果預(yù)計債券價格會下跌、則可以進行遠期賣出，即做空頭。遠期交易的推出意味著券款清算可以在雙方約定的交易日以后的任何一天進行。遠期交易的推出使得賣空和掉期交易成為可能，是向衍生交易邁出的重要一步，對中國債券市場的發(fā)展具有十分重要的意義。