安全第一：如何做投資(六)

　　
　　也許你會問，我要尋找安全邊際大的股票，也不能光等著股市暴跌。在股市沒有大跌的情況下，如何找到安全邊際很大的個股呢？有這樣一個故事。
　　
　　一位演說家在一個公眾場合演講，他拿起了100元，高高舉過頭頂。"
　　
　　看，這是一張嶄新的百元大鈔。有誰想要？"
　　
　　所有的人都舉起了手："我要，我要，我要，說演說家卻把這張紙幣在手里揉來揉去，紙幣變得皺巴巴的一個小團兒，然后他又問觀眾："現(xiàn)在還有人想要這皺巴巴的百元大鈔嗎？"所有的人又都舉起了手，說："我要，我要，我要"放在泥地里，用腳踩呀踩呀，踩了好多下，然后從地上撿起來這個揉皺了又踩臟了的百元大鈔，然后再問大家："誰還愿意要這個又臟、又臭、又爛、又皺的百元大鈔嗎？"
　　
　　所有的人又都舉起了手。
　　
　　為什么呢？即使鈔票揉皺了又被踩臟踩爛后，大家仍然會搶著要，因為大家知道它照樣能花。鈔票如此，股票呢？當一家優(yōu)秀的公司暫時出現(xiàn)問題時，市場擔心這家公司解決不了問題，盈利能力會一落千丈，于是紛紛拋售股票，使股價大跌。股市上經(jīng)常會有些質(zhì)地非常好的公司，由于臨時遇見了比較大的困難，或者比較大的問題，導致這只股票被市場拋棄。其實這個公司完全有能力解決這個短期性的問題，然后重新恢復原來的競爭能力。它會繼續(xù)順利長期經(jīng)營下去。
　　
　　其實此時這只被市場拋棄的股票，就像一張被揉皺了、踩爛了、弄臟了的百元大鈔，它還是具有與原來一樣的長期價值。有首歌唱道："陽光總在風雨后。"而巴菲特則發(fā)現(xiàn)：機會總在危險后。正如巴菲特說："優(yōu)秀的公司暫時遇到困難，會導致這些公司的股票被錯誤地低估，這反而是巨大的投資機遇。"股價大跌會形成巨大的安全邊際，是低價買入的良機，隨著企業(yè)解決問題后恢復正常經(jīng)營，市場重新認識到其長期盈利能力絲毫無損，股價將會大幅回升，讓投資者大賺一筆。
　　
　　巴菲特深刻領(lǐng)悟了危機的真正含義：危機就是"危"和"機"，危險和機會往往并存。有勇氣又有智慧的人，才能從危險中看到機會，抓住機會。巴菲特幾乎所有的重倉股都是在某個公司遇到重大危機的情況下趁機低價買入的。在GEICO公司面臨破產(chǎn)時，巴菲特低價買入，20年盈利50倍。其中一個著名投資案例是美國運通銀行。美國運通是全球歷史最悠久、實力最強大的銀行之一。1891年它第一個推出了旅行支票，使人們不帶一分錢現(xiàn)金就可以周游全世界。1958年它又第一個推出了信用卡，引導了一場信用卡取代現(xiàn)金的革命。到了1963年，美國運通卡已經(jīng)發(fā)行1000多萬張，運通的旅行支票也在全世界流通，就像貨幣一樣通行無阻。當時這家銀行在美國的地位有些像現(xiàn)在工商銀行在中國的地位一樣強大。但是美國運通后來遇到了大麻煩。一家規(guī)模很大的企業(yè)叫聯(lián)合公司，用一批據(jù)稱是色拉油的貨物倉庫存單作為抵押，從美國運通進行貸款。后來聯(lián)合公司宣布破產(chǎn)，清算時債權(quán)人想從美國運通收回這筆抵押的貨物資產(chǎn)。1963年11月，美國運通調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這批油罐中只有少部分裝的是色拉油，大部分是海水。
　　
　　美國運通遭受了重大詐騙，損失估計達1.5億美元。如果債權(quán)人索賠的話，可能會導致運通資不抵債。這個消息嚇得華爾街一窩蜂地瘋狂拋售美國運通的股票。1964年初，短短一個多月，美國運通的股票股價就從60美元大跌到35美元，跌幅高達40%。巴菲特專門走訪了他的家鄉(xiāng)奧馬哈的餐館、銀行、旅行社、超級市場和藥店，發(fā)現(xiàn)人們?nèi)耘f用美國運通的旅行支票和信用卡來結(jié)賬。他根據(jù)調(diào)查得出的結(jié)論與當時華爾街的普通觀點大相徑庭：這場丑聞并沒有打跨美國運通，美國運通的旅行支票和信用卡仍然通行全世界。在全國范圍內(nèi)，它擁有旅行支票市場80%的份額，還在付費信用卡上占有主導的市場份額。巴菲特認為，它這次遭遇巨額詐騙，只是一次暫時性損失而已，長期而言，沒有任何因素能夠動搖美國運通的市場優(yōu)勢地位。
　　
　　于是，巴菲特決定大筆買入。1964年他將自己管理的40%的資金用來買入美國運通公司的股票。后來詐騙犯被抓住并起訴，美國運通也與聯(lián)合公司債權(quán)人達成和解，繼續(xù)正常經(jīng)營。在接下來的兩年時間里美國運通的股價上漲了3倍。在5年的時間內(nèi)股價上漲了5倍。