融資融券海外發(fā)展經(jīng)驗

　　(一)美國等發(fā)達市場的融資融券發(fā)展歷程

　　證券市場的融資融券活動是起源于賣空交易。18世紀，英國、法國、美國證券市場的先后設立，市場上也隨之出現(xiàn)了賣空的交易行為。由于缺乏有效的監(jiān)管制度，融資融券的賣空機制在1929-1933年的大股災中起著推波助瀾的作用，放大了股市的下跌風險。1934年美國證券交易委員會正是2成立。證券交易委員會被賦予管理賣空的權利。1938年賣空報升規(guī)則的正式出臺，主要為在市場上升時期不會過分限制賣空活動，利于發(fā)揮賣空的價格發(fā)現(xiàn)功能，避免賣空成為市場操縱的工具，提高價格的連續(xù)性。在股票市場下跌的階段，美國證券交易委員剛通過限制賣空行為，以穩(wěn)定市場。例如。2008年9月19日美國證監(jiān)會與英國金融服務局采取臨時性緊急措施，禁止賣空金融公司的股票，以保護證券市場的穩(wěn)定和質(zhì)量，增強投資者信心。(文章來自贏家財富網(wǎng)http://metacaptainamerica.com)

　　日本是亞洲最先引入融資融券制度的國家，日本引入融資融券制度主要是為了改善戰(zhàn)后股市萎盛不振的局面，活躍當時的股票交易。戰(zhàn)后日本資金嚴重不足、證券市場落后、金融機構實力弱小，整個國民經(jīng)濟處于百廢待興的底部。日本通過設立專業(yè)化證券金融公司，通過專業(yè)證券金融公司為證券公司融資融券提供資金和轉(zhuǎn)融通。在經(jīng)濟底部明確的情況下， 融資融券制度在專業(yè)證券金融公司資金的支持下，極大地活躍了日本的股市，為日本公司戰(zhàn)后走上復興提供了重要的資金支持。

　　(二)我國香港、臺灣地區(qū)的融資融券歷程

　　在我國臺灣地區(qū)，隨著上市公司的日漸增多，臺灣的信用交易規(guī)模也日漸增大，建立完善的信用交易制度，使證券市場的制度合理化的任務變得更加迫切，臺灣當局決定成立復華證券金融公司，臺灣的融資融券制度亦隨之確立。自融資融券制度確立以來，臺灣就不斷地對融資融券制度進行改良。早期的臺灣采用的是單軌制的融券制度，即由證券金融公司通過代辦證券商直接授信于投資者。1990年臺灣當局推行雙軌制，允許部分證券公司直接對客戶融券，并在偏要時可向證券金融公司轉(zhuǎn)融通。1993年，為增加市場效率，臺灣開放了證券金融公司，打破了原來由復華證券金融公司壟斷的局面，臺灣的賣空交易穩(wěn)步增長，為穩(wěn)定證券市場發(fā)揮了極大的作用。(文章來自贏家財富網(wǎng)http://metacaptainamerica.com)

　　我國香港地區(qū)通過報升規(guī)則對融資融券中的融券業(yè)務進行管制，聯(lián)交所通過不斷調(diào)整可賣空股票名單來穩(wěn)定股市。

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