【案例】ER1009和ER1101之間跨期套利的可行性

　　對于跨期套利的相關(guān)知識點(diǎn)，在前面也經(jīng)過了很多，但是實(shí)戰(zhàn)的案例有些少，所以很多朋友說還是不怎么能理解透，今天就通過實(shí)戰(zhàn)案例來幫助大家加深記憶，接下來就為大家?guī)鞥R1009和ER1101分析。

　　當(dāng)然我們所研究的ER1009和ER1101之間跨期套利的可行性并不是近期的，而是曾經(jīng)所研究過的一些歷史數(shù)據(jù)。他們的走勢及基差變化如下圖所示。

　　當(dāng)然想要看這二者之間是否具有可行性，還要從相關(guān)性、合約流通量還有季節(jié)性特點(diǎn)進(jìn)行分析。

　　第一：相關(guān)性

　　兩個合約是否具有相關(guān)性以及多大程度的相關(guān)是進(jìn)行套利的先決條件，不同的相關(guān)程度決定套利的開倉比例和風(fēng)險收益，因此進(jìn)行套利之前必須對套利進(jìn)行相關(guān)性分析。

　　通過計算，菜籽油1009和豆油1009具有極強(qiáng)的正相關(guān)性，對30分鐘周期的收盤價相關(guān)性進(jìn)行測試，結(jié)果表明在30分鐘的周期上，相關(guān)系數(shù)為0.90。極強(qiáng)的正相關(guān)說明套利的二者價格變化的一致性較強(qiáng)，價差的波動范圍較小，套利風(fēng)險相對較小，但套利收益也相對較小。

　　第二：合約的流通量

　　合理的成交量和持倉量是進(jìn)行套利交易的保障，在秈稻09和01合約的跨期套利中，由于兩者之間交割月份的不同，在不同時期的活躍程度不一樣，因此，進(jìn)行套利之前需要分析兩者的成交量和持倉量。

　　09合約上市較早，目前為主力合約，成交量和持倉量最大;01合約為下一個主力合約，從3月22日起，01合約開始活躍，持倉和成交均同步放大，目前日均的成交量在10000張左右，持倉量在40000張，高的成交量和持倉量意味著市場的流動性充足，套利的滑動價差成本較小。

　　第三： 早秈稻的季節(jié)性特點(diǎn)分析

　　由于早秈稻受種植周期和消費(fèi)周期的影響，因此價格的季節(jié)性特點(diǎn)很明顯。一般來說，每年12月至次年1-2月為消費(fèi)的旺季，早秈稻價格上漲;3-5月、10-11月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求疲軟，價格通常下跌，早秈米消費(fèi)也處于淡季，價格比較低迷;每年的6月為青黃不接時期，價格開始回升;7、8、9三個月處于早秈稻收購?fù)?，但由于收購競爭激烈，往往價格相對較高，早秈稻價格通常上漲;9、10月份中晚秈稻上市后，早秈稻收購結(jié)束價格開始逐步回落;在年底前后的消費(fèi)旺季，早秈稻價格又開始新一輪上漲。因此，9月合約是收購?fù)荆?月合約是消費(fèi)旺季，決定兩者之間的價差肯定是頻繁波動，給市場提供了良好的套利機(jī)會。

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