股指期貨套利如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合

　　如果你是做股指期貨的投資者，除了了解股票市場外還應(yīng)該知道一些期指套利的方法，這樣才能夠讓自己在套利中獲得利潤。股市期貨套利是否可行怎么樣判斷呢?股市期貨套利可行的基礎(chǔ)是什么?其基礎(chǔ)就是如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合。

　　股指期貨套利可行的基礎(chǔ)是如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合替代滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨組合模擬通過如下幾種方式進(jìn)行：

　　1.如果滬深300指數(shù)成分股以5或10手股指期貨標(biāo)的市值，并按成份股最新市值權(quán)重圓整到手的現(xiàn)貨組合;

　　2.上證50ETF、上證180ETF、深證100(159901,基金吧)ETF、深證40ETF等ETF通過曲線擬合獲得的ETF基金組合;

　　3.嘉實300ETF、華泰300ETF等滬深300指數(shù)基金;

　　銀華90、銀華100、雙禧100、申萬40、信誠300、信誠500等指數(shù)分級基金。

　　構(gòu)建現(xiàn)貨的主要考察標(biāo)準(zhǔn)如下：

　　1.日跟蹤偏差在0.3%以內(nèi);

　　2.滿足流動性和跟蹤誤差情況下，組合盡量小，目的在于減少沖擊成本

　　3.最好具備Alpha特性

　　現(xiàn)貨模擬組合每周要重新優(yōu)化調(diào)整，組合中的停牌股票使用等市值的同行業(yè)中相關(guān)性最高的股票進(jìn)行替代。如果采用ETF成分股來擬合，需要注意ETF對停牌現(xiàn)金替代的處理規(guī)則。套利組合的平倉以實際名義基差的波動為準(zhǔn)，即跟蹤偏差較大的話，在名義基差的下限仍舊需要平倉操作。

　　相對于跟蹤誤差，構(gòu)建組合的T+0可行性更為重要。具備T+0能力的組合可以進(jìn)行日內(nèi)的基差高頻交易。通過高頻交易可以彌補組合跟蹤誤差的影響，同樣高頻交易也可以一定程度上彌補基差隔夜的風(fēng)險。根據(jù)場內(nèi)交易活躍的各個ETF基金，通過線性擬合，發(fā)現(xiàn)流動性好的上證50ETF和深證100ETF按市值1：1配比，可以較好的擬合滬深300指數(shù)。

　　實際操作中使用ETF成分股擬合時要注意ETF一籃子申贖數(shù)量之間的配比關(guān)系，在盡量滿足ETF基金之間權(quán)重比例的前提下，使得最終籃子數(shù)量較小，因為過大的籃子組合會導(dǎo)致成交困難且沖擊較大。

　　當(dāng)使用指數(shù)分級基金擬合現(xiàn)貨指數(shù)時，在基本鎖定跟蹤誤差的同時，使用分級基金也可以進(jìn)行一二級市場的申購贖回套利。

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