期貨知識(shí)的交割制度

　　期指合約的實(shí)物交割是期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的連接點(diǎn)，也是規(guī)范期貨市場(chǎng)、確保交易連續(xù)性均衡的一個(gè)重要基礎(chǔ)。由于我國在合約實(shí)物交割物流標(biāo)準(zhǔn)化方面尚不完善，嚴(yán)重限制了套期保值交易，導(dǎo)致期貨逼倉事件頻頻發(fā)生。完善交割制度和交割服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)交割的物流標(biāo)準(zhǔn)化，是期貨連續(xù)性均衡交易的基本保障。

　　實(shí)物交割是規(guī)范期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。忽視交割環(huán)節(jié)，放松交割管理，是我國期貨市場(chǎng)由開始時(shí)的熱衷于過度投機(jī)到對(duì)期貨市場(chǎng)失去信心的重要因素。從國內(nèi)外期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況看，實(shí)物交割對(duì)期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)均具有明顯的影響和制約作用。實(shí)物交割既是聯(lián)接這兩個(gè)市場(chǎng)的紐帶，也是期貨市場(chǎng)得以存在的物質(zhì)基礎(chǔ)。期貨合約可以用來交割現(xiàn)貨，合約本身的價(jià)值才得以驗(yàn)證，如果失去了實(shí)物交割功能，期指合約也就失去了依存基礎(chǔ)。

　　實(shí)物交割對(duì)期貨以及現(xiàn)貨價(jià)格的趨同性，對(duì)期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩大功能的實(shí)現(xiàn)具有舉足輕重的作用。中國建立期貨市場(chǎng)的初衷和目的，是解決現(xiàn)貨市場(chǎng)中的供需脫節(jié)和不規(guī)范的問題。利用期貨市場(chǎng)的兩大基本功能為現(xiàn)貨流通服務(wù)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的積極發(fā)展，而不是脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)或取代現(xiàn)貨市場(chǎng)。只有理順了實(shí)物交割環(huán)節(jié)中的各種關(guān)系，才能促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)，也才能為現(xiàn)貨市場(chǎng)起到示范和服務(wù)作用。鑒于中國目前所處的歷史階段及金融體制狀況，政府將發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策選擇目標(biāo)定為“以商品期貨為主”，嚴(yán)格控制金融期貨交易。中國期貨市場(chǎng)與國際期貨市場(chǎng)相比，具有更多的商品市場(chǎng)性質(zhì)，這就要求期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)更貼近，進(jìn)而要求實(shí)物交割與現(xiàn)貨價(jià)格、現(xiàn)貨商品質(zhì)量、現(xiàn)貨供求關(guān)系聯(lián)系得更為密切。

　　物流標(biāo)準(zhǔn)化是實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割的基礎(chǔ)。人們將物流標(biāo)準(zhǔn)化通常理解為倉儲(chǔ)管理標(biāo)準(zhǔn)化、裝卸作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、運(yùn)輸作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)化、進(jìn)出庫檢查標(biāo)準(zhǔn)化等。在這些方面，我國國有大型儲(chǔ)備庫和專業(yè)庫雖然還須努力，但畢競已有較好的基礎(chǔ)。對(duì)于期貨合約交割來說，還有更深層次的標(biāo)準(zhǔn)化，如實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、交割價(jià)格升貼水標(biāo)準(zhǔn)化、定點(diǎn)倉庫布局標(biāo)準(zhǔn)化、交割成本管理標(biāo)準(zhǔn)化等。這些標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容看似與物流無直接關(guān)系，但卻發(fā)生在物流領(lǐng)域，是期貨合約實(shí)物交割物流的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，直接關(guān)系到合約交割和期貨交易的成敗。如何實(shí)現(xiàn)期貨合約實(shí)物交割物流標(biāo)準(zhǔn)化，是期貨交易所和國有大型倉庫共同面臨的課題。

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