跨品種套利

　　我們都知道不同期貨品種之間之所以能夠套利，這是因?yàn)楹芏嗤顿Y品種之間都有相互替代的關(guān)系，有的則是存在原料和成品的對(duì)應(yīng)關(guān)系。江恩理論為您舉幾個(gè)例子：比如具有替代性的小麥和玉米（作為糧食及飼料二者具有相互替代性）、大豆和玉米（在播種效益理論上一致的情況下，二者的價(jià)格比處于一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的區(qū)間）、銅和鋁（在應(yīng)用上存在替代領(lǐng)域）、強(qiáng)麥和硬麥（后者的范圍包括前者）等；還有就是上游原料與下游產(chǎn)品間的套利，比如大豆和豆粕與豆油合約間的提油套利及反向提油套利，這在大連商品交易所市場(chǎng)及大連商品交易所和CBOT市場(chǎng)間是一種非常成熟的套利方式。
　　
　　由于大豆與豆粕、豆油之間存在著“100%大豆：18.5%豆油+78.5%+3%損耗”的關(guān)系，同時(shí)也存在著“100%大豆×購(gòu)進(jìn)價(jià)格+加工費(fèi)用+利潤(rùn)=18.5%豆油×銷售價(jià)格+78.5%豆粕×銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系，因此大豆、豆油和豆粕這三種商品之間存在著必然的套利關(guān)系。其做法有兩種，分別為提油套利和反向提油套利。
　　
　　提油套利是投資者在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的，目的是防范大豆價(jià)格突然上漲或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌的風(fēng)險(xiǎn)，其做法是買入大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨合約。
　　
　　反向提油套利是投資者在市場(chǎng)價(jià)格反常時(shí)采用的套利方法，當(dāng)大豆價(jià)格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，賣出大豆期貨合約，同時(shí)買進(jìn)豆油和豆粕貨合約。
　　
　　由于國(guó)內(nèi)存在交易極為活躍的大豆、豆粕和豆油的期貨合約品種，因此，投資者可以參考現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)計(jì)算“大豆與豆粕／豆油”之間的價(jià)格關(guān)系，從而確定具體的入市方法與入市時(shí)機(jī)。
　　
　　如果以4350每噸的價(jià)格買進(jìn)大豆1209合約，2012年9月份交割后，按照箍榨比例，它每噸能產(chǎn)生18.5%豆油+78.5%豆粕。因?yàn)槎蛊珊投褂?209合約的粉格可知，那么，如果此時(shí)賣出豆粕和豆油期貨合約，2012年9月份就可以將甄榨的產(chǎn)品進(jìn)行交割。所以大豆的壓榨產(chǎn)品的價(jià)值就可以計(jì)算出來(lái)，即18.5%×19070+78.5%×2950=3993.95，因?yàn)槊繃嵈蠖剐枰?00～500元的壓榨利潤(rùn)，所以汰豆價(jià)格在4294-4494元之間是正常的。目前的價(jià)格是4350元／噸，因此，其價(jià)格是落在套利空間之內(nèi)的，說(shuō)明此時(shí)不宜進(jìn)行提油套利或者反提油套利的操作。