現(xiàn)金流量對基金業(yè)績有哪些影響

　　現(xiàn)金流量可以解釋為投人開放式基金的貨幣凈增長，即購進基金的現(xiàn)金超過基金贖回的部分?，F(xiàn)金流量在基金總資產(chǎn)中所占比率是一個極有意義的評價指標(biāo)。例如:假設(shè)一種積極成長型基金的總資產(chǎn)在一年內(nèi)由4000萬美元增長到7000萬美元。假定其中IN)萬美元的增長歸結(jié)于資產(chǎn)升值，其余2000萬美元的增長來自于新股東的投資，那么，現(xiàn)金流量在基金總資產(chǎn)期初值中所占比率為50%0
　　在20世紀(jì)60年代末期，共同基金知識分析專家阿蘭·波普推廣了現(xiàn)金流量與基金業(yè)績之間的關(guān)系。波普發(fā)現(xiàn)某些業(yè)績顯著的基金僅僅幾年就明顯地衰落下來。難道是這些基金的經(jīng)理人在瞬間失去了他們的“米達斯點金術(shù)”?波普的結(jié)論是:在有大量現(xiàn)金不斷注人時，基金的運作呈現(xiàn)良好態(tài)勢，而一旦現(xiàn)金注人停止，這一態(tài)勢將漸漸冷卻下去。
　　為什么大規(guī)模的凈現(xiàn)金流人會對基金的運作起到促進作用?有三個原因值得思考。
　　1.基金經(jīng)理人可以用新注人的貨幣擴充已經(jīng)持有的頭寸。這種追加的投資需求會刺激基金所投資股票的價格攀升，特別是基金投資于那些發(fā)行量較少的小企業(yè)股票時，情況更是如此。
　　2.了解了a股和b股有什么區(qū)別后，基金經(jīng)理人一般不必賣出股票A而買進股票B，可用新現(xiàn)金來購買股票B。這樣在繼續(xù)保留股票A頭寸的同時，又使基金獲得了一個新的發(fā)展機會。
　　3.在市場峰谷附近出現(xiàn)的大規(guī)?，F(xiàn)金流人可以作為應(yīng)付接踵而至的市場下跌的一種緩沖器。因此，基金經(jīng)理人可以不必被迫賣出基金現(xiàn)有的頭寸以籌集現(xiàn)金，同時，還可以購進一些“便宜貨”。但是，這佑要假定:基金經(jīng)理人并不信奉完全適用于股市的經(jīng)營哲學(xué)。
　　相反，有的專家并不同意這樣的看法。他們認為現(xiàn)金的凈流人并不重要，不應(yīng)作為選擇基金的一個標(biāo)準(zhǔn)。因為現(xiàn)金的凈流人難以預(yù)測，而且，過量的凈流人，也會使得基金經(jīng)理人難以處理，特別是當(dāng)市場處于牛市高峰的時候。
　　對于開放式基金而言，大規(guī)模、持續(xù)的基金凈贖回是一塊明確無誤的紅牌。它意味基金的投資者或者出于對基金業(yè)績的不滿，或者不滿新的費用負擔(dān)，或者由于一些其他消極因素的發(fā)展，正在抽回資金。這會迫使基金經(jīng)理人持有比在其他狀態(tài)下更多的現(xiàn)金余額并變現(xiàn)一些頭寸以應(yīng)付贖回的要求。這樣，基金將會萎縮，經(jīng)理人會喪失樂觀和自信，基金費用率會上升。看一下每股簡明財務(wù)分析報告書，年終基金發(fā)行在外股票的縮減趨勢是凈贖回的信號。