企業(yè)融資力的標(biāo)桿——資本結(jié)構(gòu)

　　資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及比例，它反映了企業(yè)債務(wù)和股權(quán)的比例關(guān)系，在很大程度上決定了企業(yè)的償債和再融資能力，決定了企業(yè)未來(lái)的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中的重要指標(biāo)。

　　最佳的資本結(jié)構(gòu)可以擴(kuò)大股東的財(cái)富，讓股東的財(cái)富達(dá)到最大值，它也是公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。合理的融資結(jié)構(gòu)降低了融資的成本，發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，可以讓企業(yè)獲得更大的資金收益率。

　　形成資本結(jié)構(gòu)的主要有屬性結(jié)構(gòu)和資本期限結(jié)構(gòu)兩種。屬性結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)不同屬性資本的價(jià)值構(gòu)成及比例關(guān)系;期限結(jié)構(gòu)指的是不同期限資本的價(jià)值構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)主要有賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)、資本目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)三種，資本賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)歷史上的賬面價(jià)值計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu);資本市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu);資本目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)資本根據(jù)未來(lái)的目標(biāo)價(jià)值計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu)。

　　因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成內(nèi)容和性質(zhì)不同，所以對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)有不同的影響，這種影響可以從以下兩個(gè)方面體現(xiàn)出來(lái)，成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)。

　　1.成本要素。它指的是企業(yè)籌集資金的融資費(fèi)用和使用費(fèi)用，也就是資金成本。資金成本的高低位確定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化提供了依據(jù)。一個(gè)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)首先就是成本最低的結(jié)構(gòu)，要想說(shuō)明這一點(diǎn)就必須要了解各種資金的成本特性。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)要素。自論述資金成本對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定作用時(shí)，就已經(jīng)涉及到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。一般來(lái)講，主權(quán)性融資風(fēng)險(xiǎn)比負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)要低，可以從兩個(gè)方面看出：

　　(1)債務(wù)融資的方式，資金不能如期償還的風(fēng)險(xiǎn)要由企業(yè)自身來(lái)承擔(dān)。否則，企業(yè)就會(huì)面臨喪失信譽(yù)、變賣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn);主權(quán)性融資投入的話，就不會(huì)有上述的償還要求。

　　(2)債務(wù)性融資，企業(yè)有不能付息的風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的時(shí)候，就會(huì)有付息的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)諸全興融資的投資者報(bào)酬根據(jù)企業(yè)盈利的水平來(lái)支付。

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