個(gè)股期權(quán)最終難逃被投機(jī)的命運(yùn)

　　上證50的ETF個(gè)股期權(quán)上市了，A股除了股指期貨，個(gè)股也開(kāi)始試水雙向交易，或者說(shuō)可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期對(duì)沖了.但是，上證50ETF個(gè)股期權(quán)卻并非很多投資者想象的那么美麗，也不簡(jiǎn)單，除了高門(mén)檻，它很可能再度成為一種投機(jī)的工具，而不是對(duì)沖的手段.

　　股指期貨其實(shí)也是一個(gè)對(duì)沖工具，但在中國(guó)這樣一個(gè)制度不健全，或者說(shuō)制度的執(zhí)行不完善的地方，股指期貨很多時(shí)候是被用來(lái)對(duì)賭，甚至是操作現(xiàn)覽市場(chǎng)的工具.比如股指期貨是T+0交易，買(mǎi)賣(mài)隨意，但A股現(xiàn)貨卻是T+1交易，這里面就會(huì)有一個(gè)很大的時(shí)間差，機(jī)構(gòu)土友完全可以利用這個(gè)時(shí)間差賺取最大的利潤(rùn).這里，你也別怪機(jī)構(gòu)貪婪，既然有這個(gè)漏洞可以利用，人家為什么不用?從去年光大烏龍指就可以看出，機(jī)構(gòu)要在股指期貨上搞投機(jī)是很容易的，即便是以對(duì)沖的幌子搞短線投機(jī)做差價(jià)，它也有很大的渠道優(yōu)勢(shì)，中小投資者面對(duì)這樣的機(jī)構(gòu)投資者，怎么可能占先機(jī)?

　　最關(guān)鍵的是，由于制度設(shè)置的間題，中小投資者幾乎都被拒絕在上證50ETF個(gè)股期權(quán)交易之外，因?yàn)樗仨氁袃扇诘馁Y格，還要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的級(jí)別考試，能最終獲得資格者，基本上都是大戶，而且是大戶之中的活躍者.這些活躍者，大多數(shù)又有天然的投機(jī)熱情，不信你去券商問(wèn)問(wèn)有幾個(gè)長(zhǎng)線投資者去搞這個(gè)個(gè)股期權(quán)的，少之又少.于是，未來(lái)上證50ETF個(gè)股期權(quán)的交投，很可能和股指期貨一樣，成為一場(chǎng)資本大鱷對(duì)訣的游戲，只不過(guò)大機(jī)構(gòu)對(duì)訣股指期貨，敢死隊(duì)或者活躍大戶超大戶對(duì)訣個(gè)股期權(quán)而已，基本沒(méi)中小投資者什么事.

　　于是，我們就要思考這樣一個(gè)問(wèn)題了，既然層出不窮的所謂創(chuàng)新，到最終都會(huì)變昧，比如兩融，一開(kāi)始求著投資者去開(kāi)戶，到現(xiàn)在逼著投資者去杠桿，到最終都會(huì)離中小投資者越來(lái)越遠(yuǎn)，根本談不上什么保護(hù)，那這樣的創(chuàng)新有多大意義?或者換個(gè)角度看，我們的市場(chǎng)究竟是需要?jiǎng)?chuàng)新方面與國(guó)際接軌，還是在監(jiān)管方面與國(guó)際接軌，還是要在市場(chǎng)良性自我發(fā)展方面與國(guó)際接軌?這些接軌哪些更重要?

　　要知道，我們現(xiàn)在還無(wú)法解決AB股之間同一資本市場(chǎng)領(lǐng)域同股不同價(jià)的問(wèn)題，還無(wú)法解決股指期貨與個(gè)股現(xiàn)貨交易制度差異的問(wèn)題，還無(wú)法解決資本市場(chǎng)發(fā)展沒(méi)有成為社會(huì)資源再分配的良性發(fā)展多贏的問(wèn)題，還無(wú)法解決資本市場(chǎng)整體與國(guó)家經(jīng)濟(jì)地位極度不匹配的問(wèn)題……很多問(wèn)題都沒(méi)解決，我們不是想著依靠一個(gè)健康發(fā)展壯大的市場(chǎng)自我修正自我解決問(wèn)題，而是一直以行政去“計(jì)劃控制”這個(gè)市場(chǎng)，最終又會(huì)鬧一堆笑話.