如何通過(guò)等量對(duì)沖來(lái)確定套期保值的比例

　　期權(quán)套期保值比例的確定可簡(jiǎn)單地分為等量對(duì)沖、靜態(tài)中性對(duì)沖和動(dòng)態(tài)中性對(duì)沖三類方法。delta值反映持有期權(quán)相對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感性，也就是說(shuō)，要達(dá)到套期保值的目的，套保后的投資組合在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)時(shí)其總體價(jià)值保持不變，投資組合的delta值必須為0。

　　對(duì)于個(gè)股期權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，了解這些能夠?qū)ψ陨淼慕灰滋峁┚薮蟮膸椭?，在這里我們就一起來(lái)學(xué)習(xí)一下如何通過(guò)等量對(duì)沖來(lái)確定套期保值的比例。

　　等量對(duì)沖也稱等市值對(duì)沖或市值對(duì)沖，是指期權(quán)市值與現(xiàn)貨市值按照1:1的比例進(jìn)行對(duì)沖的方式。

　　這種策略完成建倉(cāng)后，通常只在需要展期時(shí)才進(jìn)行換倉(cāng)，且通常選擇同一執(zhí)行價(jià)的期權(quán)。套期保值期間的期現(xiàn)比例始終保持1:1的關(guān)系。因?yàn)槠跈?quán)的delta小于1，所以等量對(duì)沖策略并不完全對(duì)沖掉現(xiàn)貨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　等量對(duì)沖策略的特點(diǎn)是簡(jiǎn)單直觀。目前在以美國(guó)為代表的成熟金融市場(chǎng)十分常見(jiàn)，有備兌看漲期權(quán)組合和保護(hù)看跌期權(quán)組合。接下來(lái)我們就通過(guò)案例來(lái)對(duì)此進(jìn)行一下簡(jiǎn)單的分析。

　　某日建倉(cāng)時(shí)，股指現(xiàn)貨價(jià)格為2000點(diǎn)，投資者擁有現(xiàn)貨頭寸的市值為1 000萬(wàn)美元，此時(shí)投資者買入執(zhí)行價(jià)格為2100點(diǎn)兩個(gè)月后到期的股指看跌期權(quán)為現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，買入期權(quán)的份數(shù)可以通過(guò)等量對(duì)沖的方式計(jì)算而得，股指期權(quán)的乘數(shù)為100/點(diǎn)。

　　在不考慮現(xiàn)貨頭寸delta值的情況下，買入看跌期權(quán)的份額～47[=10 000 000÷(2 100 x100)]，即投資者需要買入47份看跌期權(quán)才能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨頭寸的等量對(duì)沖。