看跌期權(quán)比率套利到期時(shí)的損益

　　看跌期權(quán)比率套利是指個(gè)股期權(quán)投資者買入一定數(shù)量看跌期權(quán)的同時(shí)，賣出數(shù)量更多的執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán)，可以看作是看跌期權(quán)熊市套利與賣出未持?？吹跈?quán)的結(jié)合。一般使用的比率為2：1或3：2。比率為2：1的看跌期權(quán)套利是指買入一份具有較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，賣出兩份具有較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán);比率為3：2的看漲期權(quán)比率套利是指買入兩份具有較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，賣出3份具有較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。投資者賣出的看跌期權(quán)數(shù)量比買入的多，面臨無(wú)限的下行風(fēng)險(xiǎn)。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格在賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)附近，該策略將實(shí)現(xiàn)最大盈利。當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間時(shí)，建立看跌期權(quán)比率套利是很有吸引力的，向上的風(fēng)險(xiǎn)有限，向下有盈利的可能。如果標(biāo)的物價(jià)格在較低執(zhí)行價(jià)之下時(shí)，建立看跌期權(quán)比率套利，其下行風(fēng)險(xiǎn)難以控制。如果標(biāo)的物價(jià)格高于較高執(zhí)行價(jià)時(shí)，付出的初始成本較高，因而下行風(fēng)險(xiǎn)也較大。

　　看跌期權(quán)比率套利到期時(shí)的損益可以概括為：

　　1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，損益=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買人期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));

　　2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于較低執(zhí)行價(jià)和較高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)的數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物價(jià)格);

　　3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于較低執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-較低執(zhí)行價(jià))-凈賣出期權(quán)數(shù)量×(較低執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物價(jià)格);

　　4.下行損益平衡點(diǎn)=較低執(zhí)行價(jià)-[凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-較低執(zhí)行價(jià))]/凈賣出期權(quán)數(shù)量。