股市重要理論之道式理論

　　道式理論即美國(guó)道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)的人查姆斯·道有關(guān)股市波動(dòng)的技術(shù)分析理論。在介紹道式理論之前，有必要先介紹一下道瓊斯指數(shù)。

　　道瓊斯指數(shù)是國(guó)際上影響最大，使用最廣的股票價(jià)格指數(shù)。它于1884年6月3日編制，選用樣本股票12種，用算術(shù)平均法汁算。最初包括兩個(gè)分類(lèi)指數(shù)：一是工業(yè)平均指數(shù)，二是鐵路業(yè)平均指數(shù)。查姆斯·道借助于一定的技術(shù)方法，分析預(yù)測(cè)這兩個(gè)平均指數(shù)的升降漲跌趨勢(shì)，形成了頗為著名的道式理論，井對(duì)以后的技術(shù)分析產(chǎn)生了廣泛的影響，他是第一位通過(guò)選擇具有代表性和敏感性股票的平均價(jià)格來(lái)反映股票市場(chǎng)整體趨勢(shì)的人。

　　道式理論主要包括以下6個(gè)方面的內(nèi)容。

　　(1)平均指數(shù)包容消化一切因素

　　這一原則表明，所有可能影響供求關(guān)系的因素都必須由平均指數(shù)來(lái)表現(xiàn)。平均指數(shù)反映的是無(wú)數(shù)投資者的綜合市場(chǎng)行為，平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過(guò)程個(gè)包容消化了各種已知的、可預(yù)見(jiàn)的事情，以及各種可能影響公司股票供求關(guān)系的情況。即使那些天災(zāi)人禍，當(dāng)其發(fā)生以后，就能被迅速消化，并包容其可能的后果。

　　(2)市場(chǎng)具有三種趨勢(shì)

　　股票價(jià)格在總體上的演進(jìn)中而形成趨勢(shì)，而其最重要的是主要趨勢(shì)，即基本趨勢(shì)。它代表的是大規(guī)模的上下運(yùn)動(dòng)，迥常持續(xù)一年或更長(zhǎng)的時(shí)間，并導(dǎo)致股價(jià)增值或貶值20%以上，基本趨勢(shì)在其演進(jìn)過(guò)程中穿插著與其方向相反的次等趨勢(shì)(當(dāng)基本趨勢(shì)暫時(shí)推進(jìn)過(guò)快時(shí)所發(fā)生的回撤或調(diào)整)。次等趨勢(shì)由小趨勢(shì)或者每口的波動(dòng)組成(次等趨勢(shì)與被間斷的基本趨勢(shì)一同被劃分為中等趨勢(shì))。用大海的運(yùn)動(dòng)來(lái)與之對(duì)比，主要趨勢(shì)如潮汐，次等趨勢(shì)如浪灣，短暫趨勢(shì)則是浪濤上的漣漪。如果把牛市比作浪潮，不管是漲潮還是退潮，波浪都一直在涌動(dòng)，不斷沖擊著海岸。漲潮時(shí)，誨一個(gè)波浪都較前一個(gè)波浪更有力皮，可達(dá)更高的水位，退潮時(shí)也一樣。與此同時(shí)，海面上一直不斷地被小波浪、漣漪及風(fēng)沖擊著，它們有的與波浪的趨勢(shì)相同，有的相反，有的則橫向穿行。

　　(3)大趨勢(shì)包括兩個(gè)階段

　?、倩镜纳仙厔?shì)。通?？煞譃槿齻€(gè)階段。第一階段是建倉(cāng)(或積累)，熊市末尾牛市開(kāi)始之際，所有經(jīng)濟(jì)方面的壞消息已經(jīng)最終被市場(chǎng)所包容消化，此列聰明的投資者已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到盡管現(xiàn)在市場(chǎng)還很蕭條，但趨勢(shì)即將反轉(zhuǎn)。因而買(mǎi)進(jìn)股票，并逐漸拾高其出價(jià)以刺激拋售。第二階段，商業(yè)新聞趨暖，絕大多數(shù)投資者技術(shù)性地順應(yīng)趨勢(shì)——服進(jìn)買(mǎi)入，從而促使價(jià)格快步上楊。這是一輪十分穩(wěn)定的上漲，交易量隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)不斷增加，上市公司的盈利也開(kāi)始被關(guān)注。這一階段，高明的投資者往往能獲得很大的收益。最后，隨著投資者的蜂擁而上，迎來(lái)第三階段，市場(chǎng)高峰出現(xiàn)。此時(shí)所有消息都令人樂(lè)觀(guān)，價(jià)格驚人地上揚(yáng)并不斷創(chuàng)造“嶄新的一頁(yè)”，新股也趁勢(shì)大量發(fā)行、上市。這一階段，報(bào)紙上好消息連篇累犢，經(jīng)濟(jì)捷報(bào)頻傳，大量投資者積極入市，投機(jī)性交易日益增長(zhǎng)。從市面上看起來(lái)淮也不想賣(mài)出持有的股票，但是那些當(dāng)初在熊市的底部買(mǎi)進(jìn)股票的精明的投資者開(kāi)始“派發(fā)”，逐步拋出平倉(cāng)。此時(shí)，漲勢(shì)可能已持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間了，現(xiàn)在到了該考慮賣(mài)掉哪種股票的時(shí)候了，這一階段的最后一個(gè)時(shí)期，交易量驚人地增長(zhǎng)，而“賣(mài)空”也頻繁出現(xiàn)，垃圾股開(kāi)始瘋漲，績(jī)優(yōu)股開(kāi)時(shí)欲漲乏力。

　　②基本的下跌趨勢(shì)。通常也可以分為三個(gè)階段：第一階段是出貨或派發(fā)(實(shí)際開(kāi)始于前一輪牛市的后期)，聰明的投資者感到獲利已很高，從而在漲勢(shì)中拋出所持有的股票。這一階段之初，盡管升勢(shì)逐漸減弱，但交易量仍居高不下，交投仍很活躍。但由于預(yù)期利潤(rùn)的逐漸消失，行情開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。第二階段為恐慌階段。買(mǎi)方的減少使得賣(mài)方變得更為急躁，跌勢(shì)加速，當(dāng)交易量達(dá)到最高值時(shí)，股價(jià)也幾乎是直線(xiàn)落至最低點(diǎn)。恐慌階段通常與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境相差甚遠(yuǎn)。之后，可能存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的次等回調(diào)或一個(gè)整理階段，進(jìn)入第三階段。那些在恐慌階段堅(jiān)持過(guò)來(lái)的投資者此時(shí)因信心不足而拋出所持股票，或由于目前價(jià)格比前幾個(gè)月更低而買(mǎi)入股票。此時(shí)經(jīng)濟(jì)信息開(kāi)始惡化，跌勢(shì)持續(xù)但還不是很快，在熊市最后一個(gè)階段，由于某些投資者因需要而不得不拋出所持股票，加之壞消息被證實(shí)，而且預(yù)計(jì)“行倩還會(huì)繼續(xù)看跌時(shí)，這一輪熊市就結(jié)束了，而且常常是在所有的壞消息“出來(lái)”之前就已經(jīng)結(jié)束了。

　　然而，沒(méi)有兩個(gè)熊市或牛市是完全相同的。可能缺少三個(gè)階段中某一個(gè)階段，而且任何一個(gè)階段都沒(méi)有一定的時(shí)間限制。例如，牛市的第三階段，這是一個(gè)絕好的投機(jī)機(jī)會(huì)，交投非?；钴S。這一階段可能持續(xù)一年，也可能只有一兩個(gè)月，甚至一兩周;又如熊市的恐慌階段，通常在幾天或幾個(gè)星期之內(nèi)就結(jié)束。

　　(4)兩種平均指數(shù)必須相互驗(yàn)證

　　所謂兩種平均指數(shù)必須相互驗(yàn)證，是指工業(yè)股指同鐵路股指應(yīng)相互驗(yàn)證。也就是說(shuō)除非兩個(gè)平均指數(shù)都同樣發(fā)出看漲或看跌的信號(hào)，否則就不可能發(fā)生大規(guī)模的午市或熊市。換句話(huà)說(shuō)，牛市到來(lái)的標(biāo)志是兩種平均指數(shù)都必須漲過(guò)各自的前一輪趨勢(shì)的峰值。如果只有一個(gè)平均指數(shù)突破了前一趨勢(shì)的峰值，那還不是真正的牛市c當(dāng)然兩個(gè)市場(chǎng)倒也不必同時(shí)發(fā)出上漲信號(hào)，不過(guò)在時(shí)間上越近越好。如果兩個(gè)指數(shù)背離，即工業(yè)指數(shù)上升而鐵路業(yè)指數(shù)下躍，或工業(yè)指數(shù)下跌而鐵路業(yè)指數(shù)上漲，則于實(shí)際操作沒(méi)有太大的指導(dǎo)意義，應(yīng)謹(jǐn)慎為上。

　　(5)交易量必須驗(yàn)證趨勢(shì)

　　道氏理論認(rèn)為交易量是第二位的，但作為驗(yàn)證價(jià)格圖表信號(hào)的旁證具有重要價(jià)值。簡(jiǎn)而言之，當(dāng)價(jià)格在順看大趨勢(shì)發(fā)展的時(shí)候，交易雖也應(yīng)該相應(yīng)遞增。如果大趨勢(shì)向上，那么在價(jià)格上漲的同時(shí)，交易量應(yīng)該日益增加，而當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量應(yīng)該日益減少。而齊一個(gè)下降趨勢(shì)中，情況正好相反，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量會(huì)隨之增加，而當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量則萎縮。

　　(6)一輪趨勢(shì)的結(jié)束標(biāo)志

　　通常只有當(dāng)反轉(zhuǎn)信號(hào)明確地顯示出來(lái)時(shí)，才意味著一輪趨勢(shì)的結(jié)束。對(duì)于那些急躁的投資者，不要過(guò)快地改變立場(chǎng)而招致?lián)p失。當(dāng)然，這并不是說(shuō)趨勢(shì)改變的信號(hào)已出現(xiàn)時(shí)還要作不必要的拖延，而是說(shuō)與那些過(guò)早買(mǎi)入(或賣(mài)出)的交易者相比，機(jī)會(huì)總是站在更有耐心的投資者這一邊。牛市不會(huì)永遠(yuǎn)上漲，而熊市也遲早會(huì)跌至最低點(diǎn)，當(dāng)一輪新的基本趨勢(shì)首先被兩種指數(shù)的變化所反映出來(lái)時(shí)，不論近期有任何回調(diào)或間歇，其持續(xù)發(fā)展的可能性都是最大的，但隨著這一輪基本趨勢(shì)的發(fā)展，其繼續(xù)延伸的可能性就越來(lái)越小。例如當(dāng)一輪牛市延續(xù)數(shù)月之后，買(mǎi)入股票而能保證賣(mài)出獲利的空間肯定低于午市初期。